La subida del precio del oro no tendrá precedentes


La subida inicial del oro será la llamada de atención. La zanahoria será un nuevo sistema diseñado de forma que permita a Estados Unidos mantener una influencia significativa en la política monetaria y la distribución de recursos. Foto de archivo: Alexander Limbach, Shutter Stock, con licencia.

NUEVA YORK, NY – La guerra en Ucrania, ya sea por diseño o por ineptitud, está acelerando lo que siempre fue una transición inevitable hacia un nuevo sistema monetario. Lo que era evidente antes de la guerra – la insuficiencia del sistema de moneda fiduciaria existente para hacer frente a la escasez de recursos fundamentales – se ha vuelto más claro que nunca.

Objetivo inicial para el oro: más de 5.000 dólares
Esto significa que el oro y otras materias primas deberían seguir siendo el centro de atención de los inversores. Mi objetivo inicial para el oro sigue siendo de 5.000 dólares, y espero que la mayoría de las demás materias primas también suban considerablemente. Pero prepárense para la volatilidad, que podría ser extrema.

Sigo esperando que las principales naciones cooperen, permitiendo que las transiciones que se avecinan se desarrollen con un mínimo de caos. Sin embargo, eso requerirá que el coloso financiero/tecnológico estadounidense y las entidades gubernamentales que lo apoyan, incluyendo la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro, acepten la necesidad de un nuevo sistema monetario como columna vertebral de un nuevo orden mundial. Espero que lo hagan, pero será necesario que los que ahora mueven los hilos económicos en Estados Unidos acepten una importante pérdida de poder.

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Un enfoque de palo y zanahoria, en el que las opciones se exponen con crudeza, puede ser persuasivo, es decir, aceptar un papel en un nuevo sistema monetario o enfrentarse al caos económico, que sería la consecuencia inevitable de tratar de racionalizar la deuda masiva en el contexto de una moneda – el dólar – que ha perdido su papel como la principal moneda de reserva del mundo.

La subida inicial del oro será una llamada de atención
La subida inicial del oro será la llamada de atención. La zanahoria será un nuevo sistema diseñado de forma que permita a Estados Unidos mantener una influencia significativa en la política monetaria y la distribución de recursos. Considero que el candidato más probable es una cesta de divisas similar a los DEG y respaldada por oro. También será crucial encontrar un medio para hacer frente a la enorme deuda externa de Estados Unidos. Parte de la solución puede provenir de la participación de estadounidenses prominentes -me viene a la mente Elon Musk- que están a favor de un enfoque de «pensar por sí mismo».

La situación actual tiene similitudes significativas, pero también algunas diferencias importantes, con la de 1973-74, cuando el embargo de petróleo de la OPEP condujo al peor de los mundos, con un fuerte aumento de la inflación y una profunda recesión. Esa funesta combinación hizo que cualquier esfuerzo por resolver la situación fuera una pesadilla para los responsables políticos. El presidente Ford instó a los estadounidenses a llevar los botones WIN, que significaban «azotar la inflación ahora». Era una idea bienintencionada para fomentar un mayor ahorro, el aplazamiento de las grandes compras y otras tácticas de lucha contra la inflación. El problema, por supuesto, era que esas tácticas empeorarían drásticamente la recesión. Alan Greenspan, entonces asesor económico de Ford, describió el esfuerzo del botón WIN como surrealista e increíblemente estúpido.

Afortunadamente, los responsables de la política económica acabaron haciendo de la estimulación económica el orden del día. Además, el embargo petrolero se levantó en marzo de 1974, y los precios del petróleo alcanzaron su punto máximo a mediados de año tras multiplicarse por cuatro. A finales de 1974, la inflación superó el 12% y comenzó un importante descenso. Sin embargo, no fue hasta mediados de 1982 y tras otra crisis del petróleo, relativamente breve, derivada de la guerra entre Irán e Irak, y tras el ataque total de Volcker al control de la oferta monetaria, que la inflación encontró un hogar a largo plazo por debajo del 5%…

Los años 70 frente a la actualidad
La similitud entre entonces y hoy es el papel de la fuerte subida de los precios de las materias primas como principal catalizador de la inflación. La gran diferencia es que en la década de 1970 había una solución política al aumento de los precios de las materias primas, en forma de un acuerdo entre la OPEP y Estados Unidos.

Hoy no hay soluciones políticas fáciles porque la escasez de productos básicos no es de origen político. Más bien reflejan una escasez real, agravada por las múltiples formas en que todos los productos básicos están interconectados y dependen unos de otros. Y hoy, como nunca en el pasado, la crisis de los recursos es de alcance mundial, lo que exige un esfuerzo global para resolverla.

Aun así, sean cuales sean las diferencias entre los años 70 y la actualidad, esa década ofrece los mejores puntos de referencia para los inversores. Las materias primas que mejor se comportaron fueron el oro y el petróleo, con ganancias nominales anualizadas del 33,1% y el 26,4%, respectivamente. Los índices generales de materias primas ganaron alrededor del 11%. Para los rendimientos reales, hay que restar la inflación del 8,1%. Mientras tanto, los rendimientos reales de los activos financieros, representados por el S&P 500, se aproximaron a 0, mientras que los bonos registraron un 2% de pérdidas. El efectivo también mostró rendimientos reales negativos. Los únicos resultados positivos en términos reales se produjeron en los sectores apalancados en el oro, en particular los mineros del oro, junto con las acciones del sector petrolero. Todos los rendimientos de los sectores del oro y el petróleo se acercaron o superaron el 20%.

35.000 dólares de oro

Obtuve mi objetivo inicial de 5.000 dólares para el oro anualizando la rentabilidad nominal del oro durante los tres años siguientes. Pero dadas las diferencias entre la década de 1970 y la actual, no me sorprendería que todo lo relacionado con las materias primas se comportara aún mejor en esta ocasión -aunque con una volatilidad más acusada- que en la década anterior, es decir, que el objetivo de 5.000 dólares podría estar infravalorado. Por la misma lógica, mi objetivo nominal a 10 años de 35.000 dólares también estaría infravalorado. También espero que, en contraste con la década de 1970, las materias primas distintas del petróleo muestren también ganancias asombrosas. Mientras tanto, es probable que la mayoría de las acciones se dirijan hacia rendimientos negativos. En la década de 1970, algunos grupos de valores importantes, como los minoristas, perdieron más de la mitad de su valor ajustado a la inflación.

En otras palabras, los años venideros podrían presentar asombrosas ganancias y asombrosas pérdidas, y es demasiado simplista decir, como hacen muchos, que al igual que en el pasado, los ricos serán mucho más ricos y los pobres mucho más pobres. Al final de los próximos 10 años, entre los inversores, los ricos serán probablemente aquellos que entendieron y siguieron el camino macro correcto. A otros inversores, antes acomodados, puede que no les quede dinero para invertir.

Las pruebas de la extraordinaria volatilidad que nos espera están a la vista, aunque hay que mirar a través de una espesa niebla de propaganda para encontrarlas. El 10 de marzo, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, comentó: «La economía rusa será devastada como consecuencia de lo que ya hemos hecho, pero… seguimos considerando otras medidas que podemos tomar». Aunque aún es pronto, ese comentario no parece especialmente profético. El rublo, después de caer en picado tras el anuncio de las sanciones, se ha duplicado y está cerca de su nivel anterior a la guerra, cotizando actualmente por encima de sus medias móviles de 50 y 200 días, mejor que el euro. The Economist informó recientemente (2 de abril) de que la economía rusa está funcionando bastante bien. De hecho, los datos en tiempo real de la revista sobre elementos como el consumo de electricidad y la carga ferroviaria superaban los niveles del año pasado. El artículo también señalaba que la OCDE había informado de que, en la semana del 26 de marzo, el PIB ruso era un 5% superior al del año anterior.

Las sanciones no van como estaba previsto para EE.UU. y la UE
Las cosas podrían cambiar, pero en este momento parece un gran eufemismo decir que las cosas para EE.UU. y la UE no van según lo previsto. The Economist dijo que era probable una recesión en Rusia para finales de año. Pero esa previsión depende probablemente del esperado aislamiento de la economía rusa de otras economías mundiales. Esta expectativa no es del todo coherente con un comentario más reciente de Yellen en el que dijo que no veía la necesidad de sancionar a China por apoyar a Rusia, añadiendo que las sanciones a China llegarían si ésta invadiera Taiwán. Yo calificaría la probabilidad de que China invada Taiwán a corto plazo como algo entre «muy improbable» y cero – y, como habría dicho mi abuelo, «lo de «muy improbable» se ha ido de la ciudad». Si te preocupa que China invada Taiwán, date cuenta de que paralizaría la industria mundial de semiconductores. Sería un tsunami para todas las economías desarrolladas. China, que creo que quiere cooperar con sus rivales occidentales, tendría que pagar muy caro esa invasión.

No es que las sanciones a Rusia no hayan tenido un impacto, pero no necesariamente el que queríamos. Para empezar, aunque han eximido al petróleo y al gas, seguirán suponiendo un aumento de los precios del gas para algunas economías occidentales y, en particular, para Alemania, cuya relación comercial con el gigante del gas ruso Gazprom se ha roto. Esto hace que Alemania tenga que tratar directamente con Moscú para cumplir los contratos, lo que hará que los alemanes paguen mucho más por el gas de lo que habrían hecho en otras circunstancias.

En general, los países europeos se están viendo perjudicados por la ruptura de los lazos con Rusia dictada por las sanciones. Un reciente titular de la sección de negocios de The New York Times señalaba:

«Las empresas europeas están sufriendo los daños colaterales de la invasión de Ucrania en forma de escasez de suministros, aumento de los costes energéticos y clientes que no pueden pagar».

Las sanciones han empeorado una situación terrible
Las sanciones sólo han empeorado una situación terrible, en la que los países europeos probablemente han sufrido más que Rusia. De hecho, se puede argumentar que las sanciones han creado un círculo vicioso, ya que el euro ha bajado frente al dólar. Dado que la mayoría de las materias primas siguen cotizando en dólares, esto significa que el rápido aumento de los precios de las materias primas se está magnificando en Europa debido al debilitamiento de su moneda.

Quizás lo más preocupante es que la reacción económica está teniendo consecuencias políticas. En Francia, por ejemplo, la reelección de Macron, que antes de la guerra se consideraba casi segura, es ahora una contienda mucho más reñida entre Macron y Le Pen. Le Pen ha suavizado su imagen para hacerse más agradable a los votantes. Un cambio a la derecha en el sentimiento político en Europa significaría que Europa se volvería más pro-Rusia y anti-estadounidense.

En general, veo que las sanciones han sido contraproducentes. Y cada vez más veo que Estados Unidos actúa más por desesperación que por lucidez. Por ejemplo, liberar enormes cantidades de nuestras reservas de petróleo es una idiotez. Los altos precios del petróleo no son un asunto efímero, y lejos de liberar petróleo, deberíamos añadirlo a nuestras reservas, sobre todo teniendo en cuenta que la OPEP podría contrarrestar fácilmente la liberación reduciendo la producción.

Mi esperanza es que Estados Unidos asuma la realidad de que carece de las herramientas necesarias para hacer frente a la escasez de materias primas fundamentales. En el mundo actual, tener voz y voto en la distribución de las materias primas es mucho más importante que poder imprimir todo el dinero que se quiera. No hay que atar demasiados cabos para darse cuenta de que la única opción real, a falta de diseñar una recesión grave y posiblemente catastrófica o de iniciar una guerra nuclear, es aceptar un nuevo sistema monetario en la línea que he sugerido. La buena noticia es que, como he argumentado antes, es un camino que ofrece la mejor oportunidad de restaurar el tipo de genuina grandeza estadounidense que disfrutamos en el pasado pero que hemos desperdiciado en las últimas décadas.

Pero tanto si EE.UU. ve la luz como si no sobre la cooperación en un nuevo sistema monetario, el oro y otras materias primas se dirigen a la estratosfera mientras muchos otros activos se estrellan y arden. Sí, podría haber una volatilidad extrema, pero para los inversores no parece una opción difícil de tomar.

Stephen Leeb PhD

El Dr. Stephen Leeb PhD es ampliamente reconocido como uno de los principales expertos financieros del país. Su boletín de noticias, Finanzas Personales, fue uno de los boletines de asesoramiento sobre inversiones de mayor tirada del país y se encuentra entre los premios de la Newsletter Publishers Association al mejor boletín de asesoramiento financiero. (Su boletín actual es «The Complete Investor» en Investing Daily). El Dr. Leeb también ganó los concursos de selección de valores de Forbes y Wall Street Journal, es un autor de bestsellers del New York Times y es citado con frecuencia en los medios de comunicación financieros, como Investor’s Business Daily, USA Today, Business Week, The New York Times, NPR y The Wall Street Journal. Además, el Dr. Leeb ha sido un invitado habitual en Fox News, Bloomberg, Forbes, CNN Neil Cavuto y otros.

Fuente: https://www.stephenleeb.com